Wycena i zarządzanie wartością przedsiębiorstwa w warunkach niestabilności rynku kapitałowego

Opis książki:

Praca składa się czterech rozdziałów. W rozdziale pierwszym przedstawiono nowe uwarunkowania działalności przedsiębiorstw, związane z rozwojem i coraz większą niestabilnością rynku kapitałowego. Zmiany te istotnie wpłynęły na zarządzanie przedsiębiorstwami. Dotyczy to m.in. zmian struktury własnościowej, celu działalności przedsiębiorstw, horyzontu inwestycyjnego, możliwości finansowania się (lewarowania) i wycen przedsiębiorstw. Zwiększone lewarowanie, które było głównym źródłem zysków wielu przedsiębiorstw w ostatnich latach, od dawna było analizowane z punktu widzenia jego wpływu na wartość przedsiębiorstwa. Nobliści Modigliani i Miller dowodzili, że struktura finansowania nie ma wpływu na wartość przedsiębiorstwa. Doświadczenia ostatnich lat zmuszają do ponownego postawienia tego pytania i próby odpowiedzi na nie.

W rozdziale drugim przedstawiono różne metody wyceny i różne regulacje dotyczące ustalania wartości przedsiębiorstwa. Nie jest celem autora szczegółowa analiza metod wyceny, a jedynie wskazanie na trudności, jakie pojawiły się w związku z niestabilnością rynku kapitałowego. Pewne kwestie zostały tu przedstawione bardziej szczegółowo ze względu na ich kluczowe znaczenie z punktu widzenia tematu pracy. Trudno jest zrozumieć istniejące problemy z wyceną, jeśli nie przedstawi się, przynajmniej w skrótowy sposób, podstawowych założeń przyjmowanych w ramach różnych metod wyceny. Ta różnorodność nie ułatwia poprawnej wyceny różnych aktywów, a często wręcz komplikuje proces wyceny. Podobnie jest z różnymi regulacjami. Ważne jest też uświadomienie sobie, że nieodpowiednio zaprojektowane regulacje księgowe wykorzystujące bieżącą wycenę rynkową mogą wzmóc wielkość cyklicznych fluktuacji. Generalnie należy stwierdzić, że pojawia się problem z ustaleniem wartości przedsiębiorstw. Występują tu błędy, nieporozumienia i manipulacje. Dokonując wyceny, należy pamiętać, że na rynku występuje szereg specyficznych sytuacji, które wymagają odmiennego podejścia. Samo lewarowanie się przedsiębiorstw nie jest niczym specyficznym. Za specyficzne można uznać jego poziom, sposób finansowania się i skutki nadmiernego lewarowania. Tym zagadnieniom poświęcony jest rozdział trzeci.

Rozdział czwarty dotyczy różnych zagadnień związanych z wykorzystywaniem informacji przez inwestorów na rynku kapitałowym oraz postrzegania przez nich wartości. Ważną kwestią jest to, czy ci, którzy podejmują decyzje i wpływają na kursy papierów wartościowych, zachowują się w sposób racjonalny z punktu widzenia założeń powszechnie formułowanych w ramach ekonomii klasycznej, czy też ich decyzje nie zawsze są racjonalne, jak dowodzą tego np. przedstawiciele finansów behawioralnych. Informacja jest podstawowym czynnikiem determinującym proces decyzyjny. Przydatność informacji uzależniona jest od jej wiarygodności i aktualności. Ważne są też koszty jej pozyskania. Podstawowym źródłem informacji w przedsiębiorstwie jest rachunkowość. Dostęp do informacji wywiera wpływ zarówno na możliwość wyboru określonej metody wyceny, jak i na jej wyniki. Rynek kapitałowy to specyficzne zachowania i oczekiwania inwestorów, którzy dokonują transakcji papierami wartościowymi. Ich reakcje są m.in. konsekwencją docierających do nich informacji, analiz i ratingów. Na rynku tym mamy do czynienia z asymetrią informacyjną, która wywiera istotny wpływ na wycenę papierów wartościowych i zachowania inwestorów. Kwestia symetrii informacyjnej była jednym z podstawowych założeń we wcześniej wspominanym modelu Moglilianiego-Millera, a asymetrii informacyjnej dużo czasu poświęcił inny noblista - Stiglitz. Niestabilność rynku kapitałowego nie pozostanie bez wpływu na dostępność i wiarygodność informacji.

Przedsiębiorstwo jest tu traktowane jako przedmiot wyceny i transakcji na rynku kapitałowym, niezależnie od jego formy prawnej. Analizowane są tu wybrane kwestie dotyczące wzrostu wartości, związane bezpośrednio z rynkiem kapitałowym, a nie czynniki wzrostu wartości w ogóle. Nie jest celem autora analiza czynników oddziałujących na wartość przedsiębiorstwa, a jedynie pokazanie wpływu szybko rozwijającego się i coraz bardziej niestabilnego rynku kapitałowego na wzrost znaczenia zarządzania wartością oraz problemy z poprawnym zdefiniowaniem i oszacowaniem tej wartości.

Książka "Wycena i zarządzanie wartością przedsiębiorstwa w warunkach niestabilności rynku kapitałowego" - Mirosław Bojańczyk - oprawa twarda - Wydawnictwo Szkoła Główna Handlowa w Warszawie. Książka posiada 380 stron i została wydana w 2011 r.